Идеальная “Северсталь” должна выглядеть так: низкозатратные активы, операционная эффективность на уровне 20% EBITDA, сохранение долговой нагрузки на уровне 1,5 EBITDA, стабильный позитивный денежный поток, капитальные затраты не более $1 млрд и выплата не менее 25% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов. Такую модель вчера представил инвесторам в Лондоне гендиректор и основной владелец “Северстали” Алексей Мордашов. Компания уже близка к этой модели, уверен он.
В 2011 г. гендиректор “Северстали” говорил, что его цель — вывести компанию в пятерку мировых производителей стали по уровню EBITDA к 2015 г. (тогда компания была на седьмой строчке рейтинга), стать мировым лидером по эффективности. Спустя два года “Северсталь” — девятая по EBITDA ($2,2 млрд в 2012 г.), зато четвертая — по эффективности (15,3% по EBITDA). “Мы не смотрим больше на это, — объяснил Мордашов “Ведомостям”. — Мы хотим сделать компанию наиболее эффективной, в текущих экономических условиях это стало для нас главным приоритетом”. Рискованные greenfield-проекты “Северсталь” будет искать возможность реализовывать в партнерстве. “В каком виде это будет — консорциум или продажа долей, мы будем смотреть”, — сказал Мордашов. Все это говорит о здоровой ее реакции на текущие экономические реалии, говорит аналитик БКС Кирилл Чуйко. Такую же стратегию выбрал и, например, “Норникель”: отказался от агрессивной экспансии, сфокусировавшись на эффективных российских активах.
Отказ от гонки за лидерством объясняется просто: в сталелитейной отрасли кризис перепроизводства. После кризиса об этой проблеме впервые заговорил председатель совета директоров и совладелец ArcelorMittal Лакшми Миттал. Но в 2012 г. производство стали снова выросло.
“В исследовании McKinsey говорится, что 61% предприятий имеют негативный свободный денежный поток из-за перепроизводства, а излишние мощности по тому же исследованию составляют около 200-300 млн т”, — ссылается на исследование Мордашов. “Мы, главы компаний, должны начать говорить об этом, чтобы решить проблему”, — уверен Мордашов. Такой пример рынок знал: в 1994 г. Евросоюз, США, Россия, Канада, Австралия и Норвегия согласились вывести часть мощностей и мировое производство алюминия упало на 6%.
Сама “Северсталь” снижать выплавку металла, по словам финдиректора компании Алексея Куличенко, не собирается: “Как Severstal International, так и “Северсталь российская сталь” генерируют позитивный денежный поток и стабильно приносят хорошую EBITDA. Со всеми нерентабельными предприятиями мы расстались в 2010 г. (продана Lucchini) и 2011 г. (Severstal Warren, Severstal Wheeling и Severstal Sparrows Point)”. Впрочем, и вводить новые мощности после запуска мини-милла в Балакове компания тоже не планирует.
Инвесторы благосклонно отнеслись к планам “Северстали”, так что ей удалось отыграть падение, произошедшее в среду из-за обвала “Мечела”: на Московской бирже компания подорожала на 3,38% до 232,9 млрд руб. (индекс прибавил 1,64%).
Виталий ПЕТЛЕВОЙ